星夜兼程！17省市超万亿元化债资金加速落地

继11月8日新增6万亿元地方政府债务限额获批后，近日，河南省、贵州省、浙江省及宁波市、辽宁省及大连市、山东省及青岛市等省市已开启新一轮再融资专项债发行，以置换存量隐性债务。

中国债券信息网披露的文件显示，11月15日，河南省招标发行再融资债券378.217亿元，其中包括再融资专项债券318.169亿元用于置换存量隐性债务。这是新增6万亿元地方政府债务限额政策公布后，全国落地的首笔再融资专项债券。

随后，11月21日，贵州省、大连市分别招标发行再融资专项债券476亿元、104亿元，募集资金用于置换存量隐性债务；同时，贵州省计划于11月26日再次发行700亿元。11月22日，青岛市招标发行再融资专项债券142亿元。

此外，多省市已公布地方政府再融资专项债券发行计划。其中，辽宁省拟发行467亿元，湖南省拟发行1288亿元，浙江省拟发行565亿元，黑龙江省拟发行484亿元，山东省拟发行983.3亿元，甘肃省拟发行374.3亿元，宁波市拟发行249亿元。

截至11月22日21时，共有17个省市已发行再融资专项债或已披露相关发行计划，规模总计约11420亿元。受访专家指出，再融资专项债券发行及时、存续期限普遍较长，能够有效缓解地方偿债压力、化解隐性债务风险，并且能够发挥带动投资、帮助消化拖欠企业账款等作用，促进经济社会发展预期企稳。

长期限平滑分摊偿债压力

11月8日，十四届全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分3年实施，从今年开始每年发行2万亿元，全部安排为专项债务限额。11月9日，财政部将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序，稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。

债务限额下达后，各省市及时部署安排，加快债券发行，加速启动新一轮存量隐性债务置换。从债券配置期限看，目前各省市已发行或拟发行的再融资专项债券时限普遍较长。

例如，河南省发行的318.169亿元为10年期债券，大连市发行的104亿元包括15年期的再融资专项债券40亿元、20年期的再融资专项债券30亿元、30年期的再融资专项债券34亿元。

“初步统计，目前各地已发行或拟发行10年期以上的再融资专项债券占70%以上，整体以长期限为主，债券的利率也更低，以此置换短期、高成本存量隐性债务，有利于优化地方债务期限结构，缓释短期偿债压力。”中诚信国际研究院执行院长袁海霞告诉记者。

在中国财政科学研究院研究员、原副院长白景明看来，发行较长期限的再融资专项债券有利于各省根据自身财政收入状况来安排偿债，这实际上也是一种逆周期调节手段。

根据要求，相关新增再融资专项债券必须用于置换存量隐性债务。在政策实际执行过程中，各地坚持因地制宜、救急化险。例如，在新增额度分配中，一些省市瞄准高息债务、地方融资平台隐性债务等着力降低付息成本，牢牢守住不出现违约风险的底线，并积极用好新增债务限额的政策“及时雨”，力争提前完成化债任务。

“对面临财政紧平衡的地方政府而言，这是一场政策‘及时雨’，有利于地方腾出财力来促进经济发展、改善民生，更好地兼容防风险、促发展。”中国社会科学院大学教授、博士生导师吉富星指出。

化债资金加快落地

按照要求，今年将发行用于置换存量隐性债务的政府专项债务限额2万亿元，目前到年底还有一个多月，这就意味着相关债券资金将在此期间集中释放。

“从11月下旬开始，新增再融资专项债券发行节奏将加速，特别是流动性压力比较大的省份发行节奏会更快。”袁海霞认为。

记者了解到，除了河南、贵州、黑龙江等已明确发行再融资专项债券的省份以外，安徽、江西等省份也正在抓紧筹划发行事宜。“目前地方财政收支矛盾加剧、偿债压力加大，化债资金加快落地有利于防风险、稳增长。”吉富星指出。

“2万亿元的再融资专项债券在年底集中释放，向社会传递出各类隐性债务化解有资金保障的信号，可以推动经济增长预期向好。”白景明认为，政府公开发行再融资专项债券向社会募集资金，客观来讲，也是政府带动扩大投资的手段。

据统计，截至2023年末，我国隐性债务规模为14.3万亿元，地方融资平台债务占据较大比重。袁海霞表示，年内2万亿元的再融资专项债券加快落地，能够助推城投公司剥离历史债务包袱、轻装上阵、加快转型发展步伐。

此外，再融资专项债券对于清偿企业欠款来说也是一场“及时雨”，有利于保障市场主体发展、畅通经济循环、提振发展信心。记者在采访中了解到，部分省市已经在开展拖欠企业账款的摸排清查工作，并将坚持应销尽销，待相关债券资金到位后，及时核销相关款项，为企业发展和经济恢复注入信心和动能。

“推动化债资金加快落地，并将部分资金用于消化政府拖欠企业账款，有利于缓解拖欠企业上下游链条的现金流压力，进而稳定各方预期，拉动经济增长。”吉富星说。

值得关注的是，本轮化债发行的再融资专项债券资金规模较大且发行集中。为避免对市场形成冲击，多位专家指出，要加强财政、货币政策的协调配合，用好政策工具平抑资金波动，增强宏观政策取向一致性。同时，通过配套政策支持各金融机构配置再融资专项债券，重点缓解银行等主要承接机构的压力。

对地方而言，吉富星建议，考虑到分年、分期化债，各省可结合属地县市债务风险、财政压力等具体情况，优化资金分配、提高资金效率、降低支出压力。同时，通过存量带动增量，在化债基础上进一步拉动增量投资、增量支出，最大化发挥再融资专项债券资金的乘数效应，更好地促进经济发展。